Odczyty inflacji

W tym tygodniu poznali艣my zmiany wska藕nik贸w poziomu cen. W Strefie Euro mamy dalej do czynienia z deflacj膮. W przypadku d贸br konsumpcyjnych odnotowano w lipcu spadek cen o 0,2% r/r. W Niemczech opublikowane zosta艂y dane na temat inflacji PPI, kt贸ra w sierpniu wynios艂a -6,9% r/r. Pomimo, i偶 figura jest w swojej wymowie bardzo s艂aba, to nale偶y zaznaczy膰 i偶 tendencja jest pozytywna, a sam odczyt by艂 lepszy od prognoz. Zwi臋kszenie poda偶y pieni膮dza oraz obni偶enie jego kosztu zaczyna by膰 jednak dostrzegalne w Stanach Zjednoczonych. Tam inflacja CPI wynios艂a 0,4% m/m, wobec oczekiwa艅 na poziomie 0,3% m/m. O wiele lepsza od prognoz (0,7% m/m) by艂a natomiast zmiana cen producent贸w, kt贸ra wynios艂a 1,7% m/m. Dane utwierdzaj膮 w przekonaniu, 偶e proces zacie艣niania polityki monetarnej w USA rozpocznie si臋 szybciej ni偶 na Starym Kontynencie.

聽

Mieszane dane z Europy

Pocz膮tek tygodnia rozpocz膮艂 si臋 od publikacji danych na temat dynamiki produkcji przemys艂owej w Strefie Euro. Odczyt na poziomie -0,3% m/m, wobec prognozy na -0,2% m/m och艂odzi艂 nieco nastroje inwestor贸w. Negatywnym zaskoczeniem by艂a r贸wnie偶 publikacja indeksu Instytutu ZEW. Wyni贸s艂 on 57,7 pkt. i pomimo, i偶 wyznaczy艂 w ten spos贸b nowy lokalny szczyt, to by艂 sporo s艂abszy ni偶 oczekiwali tego analitycy (konsensus: 60 pkt.). W艣r贸d danych ze Strefy Euro nie brakowa艂o jednak optymistycznych akcent贸w. Zar贸wno bilans handlu zagranicznego, jak i saldo rachunku bie偶膮cego w lipcu by艂y znacznie wy偶sze od prognoz. Pierwsza figura odnotowa艂a wzrost z 2,3 mld EUR do 6,8 mld EUR, a druga z -4,3 mld EUR do 6,6 mld EUR.

Lepiej w przemy艣le ameryka艅skim

Opublikowana w tym tygodniu dynamika produkcji przemys艂owej w USA na poziomie 0,8% m/m, wobec oczekiwa艅 na 0,5% m/m, potwierdzi艂a, 偶e najwi臋ksza 艣wiatowa gospodarka odbija. Tak膮 tendencj臋 potwierdzaj膮 r贸wnie偶 wska藕niki regionalne. Indeks NY Empire State wzr贸s艂 z 12,08 pkt. do 18,88 pkt., podczas gdy oczekiwano wzrostu do 15 pkt. Lepszy od prognoz (8pkt.) by艂 r贸wnie偶 indeks Philly FED kt贸ry wyni贸s艂 14,1 pkt., notuj膮c wzrost o blisko 10 pkt.

Rynek nieruchomo艣ci

W czwartek poznali艣my najwa偶niejsze dane z rynku nieruchomo艣ci. Zgodne z prognozami figury potwierdzi艂y oznaki o偶ywienia w tym segmencie. Liczba nowych bud贸w wzros艂a z 589 tys. do 598 tys., natomiast liczba wydanych zezwole艅 budowlanych dobi艂a do poziomu 579 tys., notuj膮c wzrost o 15 tys. Utrzymanie takiej tendencji pomo偶e bankom podnie艣膰 jako艣膰 portfeli kredytowych, co z kolei prze艂o偶y si臋 na ich lepsz膮 kondycj臋 finansow膮.

Echo Be偶owej Ksi臋gi

Opublikowana w zesz艂ym tygodniu Be偶owa Ksi臋ga FEDu poza objawami stabilizacji wskazywa艂a na dwa czynniki ryzyka. Pierwszym z nich by艂a sprzeda偶 detaliczna. Paradoksalnie, ku zdumieniu inwestor贸w, jej odczyt okaza艂 si臋 wr臋cz rewelacyjny. Dynamika wynios艂a bowiem 2,7% m/m, podczas gdy poprzednio obserwowano spadek o 0,2% m/m. Tym razem nale偶y zaznaczy膰, 偶e nie by艂o to efektem jedynie podwy偶szonej sprzeda偶y 艣rodk贸w transportu. Drugim za艣 zagro偶eniem, wskazywanym przez FED by艂a sytuacja na rynku pracy. W tym wypadku dane r贸wnie偶 pozytywnie zaskoczy艂y. Liczba wniosk贸w o zasi艂ek dla bezrobotnych spad艂a bowiem z 557 tys. do 545 tys., podczas gdy rynek oczekiwa艂 spadku o zaledwie 2 tysi膮ce.

Zachowanie g艂贸wnej pary

Ten tydzie艅 up艂yn膮艂 pod znakiem kontynuacji zesz艂otygodniowego os艂abienia dolara. W pi膮tkowe po艂udnie kurs EUR/USD wynosi艂 1,4704, wobec zesz艂otygodniowego zamkni臋cia na 1,4584. Sentymentu do 鈥瀦ielonego鈥� nie poprawi艂a przypadaj膮ca na wtorek rocznica upadku banku Lehman Brothers, kt贸rego bankructwo zapocz膮tkowa艂o szereg zawirowa艅 na rynkach finansowych. Prezydent USA Barack Obama odnosz膮c si臋 do tego wydarzenia zapowiedzia艂, 偶e jego administracja zrobi wszystko, aby unikn膮膰 kolejnego kryzysu finansowego.

Inflacja w Polsce

Wtorkowy odczyt inflacji CPI na poziomie 3,7% r/r, wobec oczekiwanych 3,6% r/r z pewno艣ci膮 zaniepokoi艂 rynek. Emocje ostudzi艂a jednak ni偶sza od prognoz inflacja PPI, kt贸ra wynios艂a 2,5% r/r, wobec poprzedniego odczytu na 2,8% r/r. Cz艂onkowie Rady Polityki Pieni臋偶nej r贸wnie偶 uspokajali, zaznaczaj膮c, 偶e nale偶y spodziewa膰 si臋 stopniowego spadku wska藕nika d贸br i us艂ug konsumpcyjnych. Prezes NBP S艂awomir Skrzypek podkre艣li艂 z kolei, i偶 wci膮偶 jeste艣my w fazie 艂agodzenia polityki monetarnej.

S艂absze dane makro

Je艣li chodzi o pozosta艂e figury z Polski, to niestety mocno rozczarowa艂y. Produkcja przemys艂owa spad艂a o 0,2% m/m, podczas gdy analitycy spodziewali si臋 wzrostu o 0,8% m/m. Negatywnie zaskoczy艂a r贸wnie偶 dynamika wynagrodze艅, kt贸ra wynios艂a 3% r/r, podczas gdy konsensus przewidywa艅 wypada艂 na 3,7% r/r. Jedynym pozytywnym akcentem by艂 natomiast mniejszy od oczekiwa艅 spadek zatrudnienia, kt贸ry wyni贸s艂 -2,2% r/r, czyli tyle, ile we wcze艣niejszym miesi膮cu.

Zachowanie par z艂otowych

Ten tydzie艅 up艂yn膮艂 pod znakiem nieudanego wbicia par z艂otowych. W poniedzia艂ek inwestorzy kontynuuj膮c zesz艂otygodniow膮 tendencj臋 os艂abienia naszej waluty doprowadzili do silniejszej przeceny, kt贸ra przypuszczalnie by艂a efektem aktywowania zlece艅 typu stop loss. W efekcie聽 kursy EUR/PLN i USD/PLN wyznaczy艂y lokalne maksima na poziomie kolejno 4,2453 i 2,9200. Druga cz臋艣膰 poniedzia艂kowej sesji sprowadzi艂a jednak obie pary na ni偶szy poziom i stopniowe umacnianie si臋 naszej waluty by艂o kontynuowane. W pi膮tek o godzinie 11:50 kursy EUR/PLN i USD/PLN wynosi艂y ju偶 4,1353 i 2,8122. Na pocz膮tku przysz艂ego tygodnia mo偶emy spodziewa膰 si臋 korekcyjnego odbicia.

Andrzej Sowi艅ski

FMC Management

www.fmcm.pl