Negatywne tendencje ostatnich tygodni w stosunku do dolara utrwali艂 si臋 r贸wnie偶 i we czwartek. Kurs EURUSD wzr贸s艂 do poziom贸w 1,3260, po tym jak wyniki z ameryka艅skiej gospodarki okaza艂y si臋 znacznie poni偶ej oczekiwa艅.

Szczeg贸lnie niepokoj膮co wygl膮da艂 odczyt indeksu Chicago PMI, kt贸ry po raz pierwszy od 3,5 roku spad艂 poni偶ej krytycznej bariery 50 punkt贸w, oddzielaj膮cej wzrost gospodarczy od recesji. Indeks wyni贸s艂 49,9, podczas gdy rynek spodziewa艂 si臋 warto艣ci w okolicach 54,5.

R贸wnie偶 negatywnie zaskoczy艂y inwestor贸w wyniki z rynku pracy, gdzie liczba zasi艂k贸w dla bezrobotnych wynios艂a 357 000, znacznie powy偶ej oczekiwanych 314 000.

Praktycznie jedynie informacje z rynku konsumenckiego nie przysporzy艂y czynnik贸w do obaw, jednak nie dostarczy艂 y te偶 powod贸w do nadmiernego optymizmu.

Dochody osobiste wzros艂y o 0,4%, podczas gdy konsumpcja prywatna o 0,2% (oczekiwano odpowiednio 0,5% i 0,1%).

Og贸lny bilans publikacji istotnie zwi臋kszy艂 szans臋, ze Rezerwa Federalna zdecyduje si臋 na obni偶ki st贸p procentowych ju偶 w I kwartale 2007 roku, co od razu spowodowa艂o zdecydowane ruchy na rynku obligacji, gdzie rentowno艣膰 dziesi臋ciolatek spad艂a poni偶ej 4,50%, poci膮gaj膮c tym samym za sob膮 os艂abienie dolara.

Niczego nie mo偶na natomiast zarzuci膰 sytuacji makroekonomicznej w Polsce, czy te偶 Strefie Euro. Wczorajsze wyniki w obydwu przypadkach wspiera艂y lokalne waluty.

Szczeg贸lnie imponuj膮cy okaza艂 si臋 przyrost produktu krajowego brutto w III kwartale w Polsce, kt贸ry wyni贸s艂 a偶 5,8%, podczas gdy inwestorzy oczekiwali wynik贸w na poziomie 5,5%. Nie zwalniaj膮 tak偶e inwestycje, kt贸re wynios艂y 19,8%, wci膮偶 pokazuj膮c, 偶e Polska jest atrakcyjnym miejscem do lokowania kapita艂u.

W kr贸tkim terminie wyniki te na pewno pomog膮 z艂ot贸wce, jednak warto zastanowi膰 si臋 czy tak dobra koniunktura mo偶e jeszcze d艂ugo trwa膰 i czy obecnie nie prze偶ywamy ju偶 jej szczyt贸w.

Dobra kondycja polskiej gospodarki, jest w znacznym stopniu zas艂ug膮 tego, co si臋 dzieje w pa艅stwach Strefy Euro, a wczorajsze wyniki z tego regionu, r贸wnie偶 pokazuj膮, 偶e wi臋kszych powod贸w do obaw p贸ki co nie ma. Gospodarka tempa nie zwalnia. PKB w III kwartale wyni贸s艂 2,7% (zgodnie z oczekiwaniami), podczas gdy presja inflacyjna w艣r贸d d贸br konsumpcyjnych wzros艂a tylko nieznacznie do poziomu 1,8%, wci膮偶 w przedziale dopuszczalnym przez Europejski Bank Centralny.

W dniu dzisiejszym czeka nas natomiast kolejna porcja informacji tak ze Stan贸w jak i ze Strefy Euro, gdzie zaczniemy od indeksu koniunktury w przemy艣le oraz poziomu bezrobocia w Strefie Euro, a nast臋pnie indeks koniunktury ISM oraz poziom wydatk贸w budowlanych w Stanach.

Ostatnie dni, a w艂a艣ciwie tygodnie, stale przynosi艂y nam korzystne dane ze Strefy Euro przy co raz s艂abszych wynikach ze Stan贸w. Rozs膮dnym, wi臋c by艂oby oczekiwa膰 podobnego scenariusza i w dniu dzisiejszym, co mog艂oby spowodowa膰 dalsze os艂abienie ameryka艅skiej waluty.

Z drugiej jednak strony ameryka艅ska waluta wyra藕nie potrzebuje korekty. I tak jak wci膮偶 mo偶liwy jest wzrost EURUSD w okolice 1,34, tak trudno oczekiwa膰 aby ruch ten zosta艂 dokonany bez wi臋kszej korekty.

Co do polskiego rynku, kurs EURPLN znalaz艂 silny op贸r wspieraj膮cy go w okolicach 3,80, dlatego nie spodziewam si臋 aby ta bariera w najbli偶szych dniach po raz kolejny zosta艂a przekroczona, nie mniej jednak r贸wnie偶 poziomy 3,84 od g贸ry wydaj膮 si臋 by膰 powa偶nym ograniczeniem, dlatego najbli偶sze dni mog膮 przynie艣膰 nam dalsze poruszanie si臋 w przedziale konsolidacji.

Tomasz Porada

FMC Management

www.fmcm.pl