Za nami najwa偶niejszy z fundamentalnego punktu widzenia dzie艅 tygodnia, jednak nadzieje na to, 偶e wa偶ne publikacje oraz wyst膮pienie Bena Bernanke przed Kongresem b臋dzie impulsem do gwa艂towniejszych ruch贸w kursu EURUSD okaza艂y si臋 p艂onne, gdy偶 zar贸wno dane makro, jak i s艂owa Bernanke w zasadzie nie wnios艂y nic nowego do obrazu sytuacji w USA. Dane pokaza艂y tylko, 偶e FED w dalszym ci膮gu musi liczy膰 si臋 z inflacj膮 oraz 偶e kryzys na rynku nieruchomo艣ci trwa w najlepsze, dlatego o obliczu dnia na rynku EURUSD zadecydowa艂o sprawozdanie na temat polityki monetarnej w I p贸艂roczu. Fakt, 偶e Bernanke w zasadzie kolejny raz zaprezentowa艂 swoj膮 ocen臋 bie偶膮cej oraz wizj臋 przysz艂ej sytuacji gospodarczej w USA, czyli powr贸t wzrostu gospodarczego do umiarkowanego tempa (2,25%-2,5% w 2007r oraz 2,5%-3% w 2008r) oraz stopniowe stabilizowanie si臋 inflacji bazowej na ni偶szych ni偶 obecne poziomach.

Suma sumarum wczorajsze dane mia艂y generalnie neutralny wyd藕wi臋k, gdy偶 wszelkie informacje, jakie otrzyma艂 rynek by艂y znane inwestorom ju偶 wcze艣niej, dlatego reakcja na nie by艂a ograniczona. Najwi臋ksze emocje w艣r贸d inwestor贸w wzbudzi艂y s艂owa Bernanke na temat rynku nieruchomo艣ci, gdy偶 potwierdzi艂 on, 偶e k艂opoty na tym rynku trwaj膮 d艂u偶ej ni偶 tego oczekiwa艂, a do tego ostrzeg艂, 偶e przed nadej艣ciem poprawy sytuacja mo偶e ule膰 dalszemu pogorszeniu. Te s艂owa zosta艂y wykorzystane jako pretekst do zakup贸w eurodolara, co podnios艂o jego kurs w okolice 1,3815, jednak brak wyra藕nie go艂臋bich ton贸w, a wr臋cz podkre艣lanie du偶ego prawdopodobie艅stwa ryzyka wzrostu presji inflacyjnej troch臋 sch艂odzi艂y zap臋dy inwestor贸w, co pozwoli艂o eurodolarowi powr贸ci膰 w okolice 1,38.

Og贸lnie rzecz bior膮c, wyd藕wi臋k wczorajszych informacji fundamentalnych nie sprzyja dolarowi, cho膰 z drugiej strony nie sta艂 si臋 r贸wnie偶 dla niego ci臋偶arem, gdy偶 obraz gospodarki USA jaki si臋 z tych informacji wy艂ania nie jest wcale taki negatywny. Co prawda w 艣wietle wczorajszych wydarze艅 nie ma co liczy膰 na wzrost st贸p w USA w tym roku, natomiast realne jest o偶ywienie gospodarcze. W obecnej sytuacji taki komunikat przes艂any rynkowi jest potwierdzeniem panuj膮cej tendencji, a wi臋c zapowiada dalsze os艂abienie dolara w perspektywie d艂ugoterminowej. Z kolei brak silnych wzrost贸w pomimo ust膮pienia niepewno艣ci zwi膮zanej z wynikami makro i s艂owami Bena Bernanke zwi臋ksza szanse na wyst膮pienie w najbli偶szym czasie spadkowej korekty, kt贸ra b臋dzie dobr膮 okazj膮 do otwarcia d艂ugich pozycji.

Obecna sytuacja na rynku eurodolara oraz perspektywy dalszego os艂abienia ameryka艅skiej waluty rysuj膮 r贸wnie偶 kolorow膮 przysz艂o艣膰 przed z艂ot贸wk膮. Sprzyjaj膮cy uk艂ad warunk贸w na rynkach mi臋dzynarodowych potwierdza trend aprecjacji krajowej waluty, co oznacza, 偶e w dalszym ci膮gu realne s膮 spadki kurs贸w par z艂otowych. Oczywi艣cie si艂a z艂otego zale偶e膰 b臋dzie od wydarze艅 mi臋dzynarodowych jednak do czasu wzrostu presji inflacyjnej w USA, b膮d藕 odbicia si臋 tamtejszego rynku nieruchomo艣ci, kt贸re pozwoli艂yby dolarowi odzyska膰 grunt pod nogami, nie ma co liczy膰 na powa偶ne os艂abienie krajowej waluty. Innym czynnikiem ryzyka, kt贸ry mo偶e przeszkodzi膰 z艂ot贸wce w dalszym umacnianiu jest wzrost awersji do ryzyka w艣r贸d inwestor贸w mi臋dzynarodowych, kt贸rej przyczyn膮 mog膮 sta膰 si臋 obawy o stan gospodarki w USA, o wzrost st贸p procentowych w Japonii b膮d藕 gwa艂towna korekta na 艣wiatowych gie艂dach.

Ko艅c贸wka tygodnia jest niezbyt interesuj膮ca bior膮c pod uwag臋 nadchodz膮ce publikacje. W dniu dzisiejszym poznamy co prawda kilka danych makro, jednak ich znaczenie dla rynku jest na tyle niewielkie, 偶e trudno oczekiwa膰 po nich jakiego艣 prze艂omu. Pocz膮tek dnia zapowiada si臋 spokojnie, a rynek powinien zachowywa膰 si臋 stabilnie. Pierwsze impulsy dl inwestor贸w pojawi膮 si臋 o godzinie 14:00, kiedy poznamy dane z polski na temat inflacji PPI oraz dynamiki przemys艂owej, co oznacza, 偶e zainteresuj膮 one jedynie krajowych inwestor贸w i nie wywo艂aj膮 wi臋kszych zawirowa艅 na rynku par z艂otowych. Niemniej jednak, warto艣ci wy偶sze ni偶 1,9% dla inflacji cen producent贸w oraz 8,2% dla dynamiki produkcji powinny, przynajmniej w teorii, umocni膰 z艂ot贸wk臋.

Zachowanie z艂otego w dniu dzisiejszym b臋dzie w wi臋kszym stopniu zale偶ne od dzisiejszych wynik贸w publikacji pochodz膮cych z USA. O godzinie 14:30 poznamy liczb臋 nowych wniosk贸w o zasi艂ek dla bezrobotnych, w przypadku kt贸rej warto艣ci ni偶sze ni偶 oczekiwane 311 tys. b臋d膮 dzia艂a膰 na rzecz USD, a co za tym idzie os艂abi膮 z艂ot贸wk臋. Nast臋pnie o godzinie 16:00 poznamy warto艣膰 wska藕nik贸w wyprzedzaj膮cych (oczekiwane 0%), a o 18:00 wska藕nik koniunktury w rejonie Filadelfii (oczekiwane 13,3), kt贸re maj膮 wi臋ksze znaczenie dla inwestor贸w. Wyniki wy偶sze od oczekiwanych powinny pom贸c dolarowi, jednak w przypadku wszystkich dzisiejszych publikacji reakcje eurodolara b臋d膮 raczej ograniczone. Na koniec dnia (20:00) poznamy sprawozdanie z ostatniego posiedzenia FED w sprawie st贸p procentowych, kt贸re mo偶e wywo艂a膰 najwi臋ksze ruchy kursu EURUSD.

Krzysztof G膮ska

FMC Management

www.fmcm.pl